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我们走访了北京、上海、长沙的李宁门店。夏季产品上新周期基本接近尾声，服装上 新“疯狂动物城”、VITAL 植物染及格桑花系列等系列，篮球鞋方面 Wade 裂变 8 及反伍 3 上架。我们认为一方面品牌的鞋类产品矩阵的持续完善，进一步增强其在篮球、跑步领域 的竞争优势；另一方面，服装持续强调国潮&IP 联名，形成公司鲜明的品牌特色。
(资料图片)
李宁北京朝阳大悦城店（跟踪）：夏款全面上新，鞋类矩阵持续丰富
该店铺为李宁直营店铺，位于北京朝阳大悦城 4 层，紧邻 Nike、Adidas 门店，店内 布局以运动主题鞋款及服饰为主布局，产品均为夏季新款，店内主要服装主要系夏款短袖 及薄款的外套&卫衣，5 月初店铺内折扣为 2 件 8.8 折 3 件 8 折（前次走访为 2 件 9 折 3 件 8 折）。根据门店走访情况，结合公司 2023Q1 经营数据交流会，我们认为直营门店折 扣保持稳定，店内 Q2 夏款新品已基本完成上新，逐步步入夏季销售期。
门店布局：重点展示运动鞋拳头产品。门店门口主要展示的是品牌跑步、篮球板块的拳头运动鞋产 品，门店中部布局运动服饰及女子健身系列，门店末端布局了整面的运动生活类鞋墙。
运动类鞋款：整体更新配色，部分跑鞋产品上新。门店内运动类鞋款中：
跑步鞋：上新已基本完成，越影 2.0 下架。跑步鞋主推超轻 20（￥599）、赤兔 6pro（￥599）、绝影 essential（￥899）、绝影（1699￥）、飞电 3challenger（￥799）、 飞电 3.0 elite（￥1299）、烈骏 7（699￥）、烈骏 7pro（1099￥），持续丰富与 完善产品价格矩阵。我们认为随着夏季炎热气候的逐步到来，公司今年内重点跑 鞋产品已完成上新周期，当前公司的跑鞋矩阵覆盖场景完善，覆盖价格带全面， 对消费者有更大的接触面，有利于公司跑步鞋品类的持续增长。
篮球鞋：JB 系列推出新配色。篮球鞋品类店内针对性地布局了部分篮球鞋类， 主推韦德之道全城 11（￥899，全系列常规配色），驭帅 16 V2（￥899），音速 11（799￥），新增主推反伍（899￥），韦德之道裂变 8（699￥）。其中随着 NBA 季后赛的进行，相关鞋类产品关注度水涨船高，门店为近期比赛表现出色的代言 人吉米·巴特勒的代言球鞋 JB1 代（1299￥）进行了重点的宣传，设置重点堆头。 我们认为，公司长期积累的代言及营销资源，展示了公司在篮球品类上长久积累 的品牌优势。后续有望随着相关赛事的进行，产品热度将持续上升。
运动生活类：价格千元以内，少量上新新配色新主题。该系列主推惟吾 PRO（￥699）、 001 初心（￥699）、001 BTC PRM 系列（￥599），星火 Lite（￥499），羿星（￥699）， 新增星云（￥599）悟道系列（￥499）。我们认为，公司近年来在国潮设计上积累了大量 经验，在 IP 联动将有利于运动生活类产品鞋款的热度的持续延续，而谨慎的新款上新节奏 也将有助于库存的高效周转。
运动服装：延续中国风主题与设计，上新“疯狂动物城”IP 新联名。运动生活服饰类 产品主推“中国色”系列服饰其中短袖 T 恤吊牌价 199 元，短袖 Polo 衫 299 元，长袖 T 恤吊牌价 399 元，卫衣吊牌价 449 元；并新推出中国文化系列其中短袖 T 恤吊牌价 199 元，外套定价 399-599 元；新推出“疯狂动物城”IP 联名系列，其中短袖 T 恤吊牌价 199 元，短袖 Polo 衫 299 元，长袖 T 恤吊牌价 399 元。运动篮球服饰系列主推“反伍”篮球主题服饰，系列产品吊牌价在 249-699 元之间；我们认为国潮文化标签已成为公司标志性 设计语言，与其他品牌形成了差异化竞争的优势。此外新的 IP 联名系列将向消费者提供更 为充足的产品选择，进一步增加产品时尚属性。
李宁上海豫园店（跟踪）：夏季多系列新品上新，新品折扣管理严格
夏季多系列新品上新，新品均无折扣。店铺一楼进门主推大地无痕系列，此系列主 题强调“环保露营、回归自然、山野无痕、唯此青绿”，其中短袖 T 恤 299-399 元，短 袖衬衫 599 元，裤子 799 元，Polo 衫 499 元。其次，店铺新推出“中国文化”系列，灵 感来源于南宋名画《晴春蝶戏图》，设计师应用绳绣工艺，以写意的表现手法捕捉蝴蝶飞 舞的灵动线条，以粗线条的极简绳绣回应繁复形态，应用于卫裤、运动长裤及牛仔等诸多 单品，其中短袖 249 元，裤子 299 元。另外 VITAL 植物染系列及格桑花系列全新单品上 架，其中包括短袖 399 元，裤子 599 元。运动生活系列推出盘古主题新款鞋品“洞洞鞋”， 售价 449 元。折扣方面，全场大部分商品享受 2 件 88 折，3 件 8 折。
二楼篮球方面来看，反伍系列推出夏季运动新品，其中短袖、背心、短裤统一价（249 元），Wade 系列同样有新品推出，其中裤子/短袖 399 元，文化衫 349 元，外套 799 元。 篮球鞋方面，Wade 裂变 8/反伍 3 闪亮登场，售价分别为 699 元，驭帅 14 新增粉红配色。 跑鞋方面，推出绝影系列新品，强调高弹性，售价 1099 元，童装方面同样推出夏季新品， 其中背心 299 元，短袖 99-169 元，裤子 199-249 元，童鞋新增沙滩凉鞋 299 元。我们预 计新品篮球鞋及跑鞋有望成为后续销售重点。
李宁长沙北辰大悦城店（首次）：全品类复合店，吸引家庭客群
门店：商圈核心一层门店。该门店为李宁公司直营店，位于李宁北辰大悦城商圈一层 核心门店位置，店铺面积约 500 平方米，为成人大装&童装复合大店。店内折扣为 2 件 88 折，少部分比较旧的款式低至 6 折处理。
产品：飞电系列跑鞋脱销，童装&大装产品共振。跑鞋领域，店内主推棉花糖跑鞋配 色，超轻 20（599 元）赤兔 6pro（599￥）烈骏 7（699￥），碳板跑鞋飞电系列销售火爆， 走访时飞电 3challenger 系列店内已脱销。篮球鞋产品，店内主推全城 11（￥899，全系 列常规配色），音速 11（799￥），韦德之道裂变 8（699￥），JB1 代（1299￥）。
童装：延续大装较强产品势能，吸引家庭式客群。该门店作为该商圈唯一具有运动童装品 类的销售品牌，童装产品价格带童装运动鞋 （主推款跑鞋、篮球鞋）大约在 599 元左右， 休闲鞋约 300 元左右。我们认为李宁童装（李宁 Young 系列）产品线上有大装科技平台 的加持（如童装版超轻 20），在产品和渠道上具备竞争实力，有望为公司整体业绩增长提 供新的势能。
休闲装：疯狂动物城 IP 联名到店。“疯狂动物城”IP 联名系列，其中短袖 T 恤吊牌价 199 元，短袖 Polo 衫 299 元，长袖 T 恤吊牌价 399 元。我们认为相关的联名 IP 持续到店， 将进一步激发品牌全年销售情况。
营销：店内设置有篮球互动空间，增强核心客群高频互动。门店以篮球产品为主要特 色产品之一，不仅在店铺重要设置了韦德之道、反伍系列的篮球服饰展示区域，还在店内 甚至了篮球互动空间，配有篮球和球架，客户可以在实地进行互动。
我们走访北京、上海的家安踏（Anta）主品牌门店。跑鞋产品新推出绝群跑鞋、冠军 2 代跑鞋等中高端价位跑鞋覆盖更多跑步场景。本季服装强调“冰肤”“沁凉”的国家队主 题奥运面料科技，同时店内加大明星同款展示。我们认为一方面跑鞋产品的更新，加强了 公司跑步领域的产品竞争力；另一方面，自 2022 年冬奥会国家队装备的“炽热”科技以来， 品牌又于夏季推出“冰肤”、“沁凉”科技，持续做强国家队主题标签，与竞品形成良好的差 异化竞争格局。
安踏北京合生汇店（跟踪）：夏装全面焕新，夏季奥运科技上线
该门店位于北京东四环核心商圈朝阳合生汇。门店位于商场的三层和四层，其中商场 四层为运动品牌商铺集中区域，安踏门店为该商圈中唯一贯通两层的运动品店铺。店铺布 局：运动鞋矩阵及国家队主题服饰重点展示。近期店内进行商品重新分配，迁出了大装门 店内的童装展区。店铺 4 层主要以重点鞋款、运动女装为主，3 层一半门店空间用于销售 品牌全品类鞋类产品（运动生活、综训、跑步、篮球鞋等），另一半门店用于展示运动类 主推服饰，其中国家队系列服饰摆在最显眼的门店入口。折扣：门店折扣部分商品（非夏 季新品）为 3 件 85 折（上次探店为全场 3 件 85 折）。我们认为门店折扣保持稳定，夏款 大面积上新，意味着公司当前较为健康的库存周转水平，库存与折扣正在稳步恢复之中。
运动鞋：鞋类产品全面焕新。该门店中对鞋类产品做了重点露出，一方面 4 层门口设 置了重点鞋款鞋墙，另一方面，3 层一半门店空间用于销售品牌全品类鞋类产品（运动生 活、综训、跑步、篮球鞋等）。文化潮流类鞋款，主推“后浪 3 代”系列潮流文化鞋（399 ￥），烈焰 4 代复古篮球文化鞋（439￥），相关配色储备充足；休闲系列：主推新一代神 行健步缓震鞋 3.0 系列（399￥），部分鞋款在线上会有更高的折扣；跑步鞋：货架上新增 了绝群跑鞋等系列，进一步涵盖了从入门训练到路跑/场地竞速等场景，覆盖了吊牌价 399-699 元的产品；篮球鞋：款式不变，上新配色。在狂潮 4（599￥）和 KT8（799￥） 水花 5 代篮球鞋（699￥）形成高低搭配，海沃德系列并未在店中上架布局。其中 KT8 作为重点款式，相关的纪念配色还设置了专门的展示柜。我们认为安踏鞋类产品布局合理， 跑步鞋品类查漏补缺，优势的篮球鞋品类持续迭代更新维持优势，丰富的运动生活与运动 潮流鞋款有效满足大众消费者的日常需求。公司将生意鞋款与专业运动鞋款合理搭配，鞋 类产品上以氮科技为核心平台，兼顾专业与大众属性。
运动服：“专业”+“时尚”持续突出潮流联名与国家队科技，新设立篮球服饰专区。 本季服装科技主打“冰肤”、“沁凉”科技，服装系列主要包括国家队主题、潮流文化系列（含 王一博同款与联名 IP）、篮球运动服饰、综合运动服饰、女子健身服饰等几个板块，其中 国家队主题为当季主推的产品，其中上装定价集中于 199~249 元左右。少数 IP 联名潮流 卫衣和主推款外套定价 449~549 元左右。我们认为国家队赞助宣传资源一直是安踏区别于 竞品品牌的核心宣传亮点，自 2022 年冬奥会国家队装备的“炽热”科技以来，公司又于夏季 推出“冰肤”、“沁凉”科技，持续做强国家队主题标签，与竞品形成良好的差异化竞争格局。
安踏北京合生汇冠军店（跟踪）：款式上新速度放缓，保持高端定位
该门店为安踏北京市内的三家安踏冠军系列门店之一，在朝阳合生汇中与新开业 ANTA 合生汇店隔中庭相对布局，店内主推国旗款主题服饰，和安踏 ANTA 品牌旗下的高 端运动鞋款（马赫 3、星环 lite、雳掣等），国旗主题款产品定价略高于大装同类产品 100~200 元，国旗款短袖（299￥），国旗款外套（799￥），门店无折扣活动。我们认为冠军门店作 为品牌形象展示的重要窗口，产品定价上略高于主品牌同类产品吊牌价，折扣及库存水平 受外部因素影响小。同时作为“冠军”独立子系列，SKU 较少，款式的上新速度明显缓于大 装门店。冠军门店更多起到品牌形象升级的做用。
安踏上海南京东路店（跟踪）：马赫 Pro/冠军夹克全面上市，加大明星同款展 示
门店信息：上海南京东路步行街核心位置，门店为三层街铺。安踏品牌我们继续选取 了位于南京东路的旗舰店作为走访对象，门店位于步行街核心位置，为三层街铺。其中第一层主要为男子系列，一层半为运动鞋墙，二层主要为女子系列，三层为抖音直播间，本 次走访时未开放，目前门店折扣活动为 2 件 9 折，3 件 85 折，环比上月持平。我们判断， 在整体运动鞋服行业竞争的态势下，折扣力度短期内仍将持续。
1 层：奥运冠军科技夏装上市，门店橱窗/门头重点陈列。门店一层进门口 A 门头陈列 道具相比上月更换为国家队装备科技陈列道具，同时左侧 B 墙陈列使用国家队科技的安踏 冠军系列产品，当季上新夏装，其中奥运冠军国旗款 T 恤/POLO 衫定价 399/499 元。通 过重点门店的优质位置陈列，我们看到安踏品牌仍坚持以奥运科技为抓手，持续推广科技 与专业属性强，同时价格带进一步提升的冠军系列产品，并带动整体品牌持续向上。
两侧 C/F/E 分别陈列篮球/运动文化/UNIT-A 健身与跑步系列产品，其中篮球产品展示 安踏篮球代言人白敬亭，并搭配展示 KT 系列篮球鞋产品，其中 T 恤/短裤定价 199 元。运 动文化产品宝复古系产品与安踏 X SMILEY 笑脸跨界联名产品，其中 T 恤/短裤/长裤分别 定价 199/269/339 元。此外，门店还在其中陈列 UNIT-A 健身与跑步系列产品堆头，主打 夏季款式，其中 UNIT-A 系列 T 恤定价 369/299 元。
G 鞋墙陈列为安踏当季鞋类产品，其中跑鞋矩阵已全面迭代，覆盖 399~999 元低中 高全价位段产品，重点款式包括安踏能量环 lite 入门缓震跑鞋（399 元）、神行 3 代（399 元）、神行 3PRO（469 元）、当前主推款稳氢跑 5.0（469 元）、羚跑 3 代（499 元）、冠军 跑鞋 2 代（569 元）、冠军跑鞋 2 代 PRO（699 元）、马赫 3 代（599 元）、马赫 Pro（799 元）等。我们判断安踏品牌目前通过氮科技、冠军科技等持续迭代，已打造完善的跑鞋产 品矩阵。
除此之外，门店在 1 层半位置设置 G 鞋墙，主要陈列运动文化/训练/篮球系列产品， 并通过代言人王一博重点推广，其中重点推荐运动文化的安踏后浪 3 代（399 元）、烈焰 4 代（439 元）、千禧 6 代（469 元），篮球鞋水花 5 代（699 元）等。在旗舰款 KT8 产 品上，除年度更新正代产品外，本次门店放出不同特殊配色销售（999 元）。我们认为品 牌通过正代产品的限量配色、节日款、签名款、轻薄款等裂变款式，安踏品牌持续把握篮 球领域生意机遇，并拓宽 KT 系列商品宽度。
2 层：关晓彤同款助力女子系列产品销售，陈列舞蹈/飞盘/联名等特色产品。二层中， 左侧 H 与 I 墙主要陈列当季重点推荐的女子训练产品，其中冰肤科技 T 恤定价 199 元、防 晒衣 449 元，同时使用关晓彤同款主力销售。此外，本次上新安踏女子 PS 瑜伽裤，定价 299 元。J 女子鞋墙分训练、跑步、运动文化三大类产品，其中重点鞋款推出女子专属配 色等，产品包括安踏后浪 3 代、神行 3 代（399 元）、烈焰 4 代（439 元）、安踏 954（439 元）、羚跑 3 代（499 元）。此外，二层女子系列在 L 堆头/M 堆头/K 墙陈列舞蹈/芝麻街联 名特色产品，其中关晓彤代言舞蹈系列波浪库与廓形舞蹈 T 恤，充分利用明星代言人推广 女子系列产品，在代言人资源的加持下我们认为女子品类有望有所突破。
我们走访了 Fila 在北京、上海地区核心商圈的两家门店，夏季商品大面积更新， Whiteline 系列推出“水彩沁夏”主题，Fusion 系列推出“Stay in Fusion”（万变因我）主 题。我们认为一方面，夏季休闲服饰新品设计的迭代将强化品牌在休闲服饰中的原有优势； 另一方面，本季主推的柔云跑鞋和户外运动等系列，将持续强化 Fila 品牌运动时尚属性， 强化品牌在运动场景的存在感。
Fila 北京蓝色港湾店（跟踪）：夏季主推跑步&户外系列
店铺位于北京蓝色港湾中庭临街商铺，门店一共分为两层，一层门店主要分位休闲系 列与运动系列两大板块，运动系列中包括高网、女子运动、综训等细分品类。二层面积较 小于一层，主要是 FILA fusion 的商务系列，门店整体折扣活动为三件 88 折（此前为三件 88 折，四件 85 折），夏季新品无折扣。
休闲运动系列：主推跑步主题鞋服。一层临街入口摆放的是休闲系列服饰，主推的是 代言人同款“乐享畅跑 5 公里”系列鞋服，堆头中的主推款式中包含短袖上衣（约为 500~700 元），柔云跑鞋（约为 879 元）。 我们认为，作为偏向时尚属性的时尚运动品牌，Fila 在夏季产品的陈列上重点突出和 强调了跑步及综训系列产品，进一步强化了品牌的运动属性，将帮助品牌维持在运动休闲 系列领域的客群认知。维护公司作为体育品牌的运动标签，淡化潮流时尚对产品的影响。
运动：新推户外系列。一层靠近商场的内侧为运动系列，主要为运动系列，包含高尔 夫、网球、女子运动等系列 运动鞋：夏季新推日常跑鞋与凉鞋。1）运动鞋新推日常跑鞋，主推新款柔云日常跑 鞋（879 元）健步跑鞋舒步（779 元）。2）老爹鞋款更新，新推休闲鞋款 FILA 猫爪凉鞋， 定价约为 579 元。我们认为，鞋类新品的上市情况，侧面证明了公司加强品牌的运动属性 的方针保持长期的稳定，日常主推鞋款持续强化日常化、轻运动化的属性，以加强产品的 专业与运动属性，跳出老爹鞋等优势品类形成的“舒适圈”，有望在未来为公司鞋类营收贡 献新增量。
运动服装：主打女子系列及高网综训。门店中运动系列主题主要系女子运动系列、高 尔夫、网球、综训等系列为主，其中男子高尔夫系列鞋服定价约为千元左右；女子运动系 列中运动背心（约 500 元）运动外套（约 1400 元）；新推出户外系列产品，上装短袖（约 500 元），户外外套（约 1500 元）。我们认为，高尔夫及网球为公司高端运动系列的传统 强项，本季度户外系列的推出将强化公司在高端运动领域的布局。
商务：二层主打简洁设计。二层以 FILA fusion 为主，主打的是简约的商务系列服饰， 其中包括短款上衣（约 500~700 元）薄外套（约 800~1400 元）。2 层基本全面上新短裤夏 季服装。我们认为商务系列服饰为品牌的优势成熟品类，拥有张艺兴、高圆圆等优质代言人 资源，深受品牌客群的喜欢，稳定的夏装产品更新将维持该品类在消费者中的心智地位。店 内商务系列陈列较前次走访变化不大，我们认为主要系夏季新款推新已逐渐接近尾声。
Fila 淮海中路店（跟踪）：夏季商品更新力度大，折扣管理严格
夏季商品更新力度大。White line 系列推出“水彩沁夏”主题，主打夏季五彩缤纷主 题，产品面料采用液氨，整体风格定位“洁净外观、奢华手感、柔和光泽、舒适耐洗”， 主要产品包括：短袖 480-640 元，裤子 840 元。white special 系列同样推出夏季新品，面 料采用 LARFI 工艺，织物呈现灵动光泽、手感丝滑并且富有弹性，其中短袖 540-640 元， 裙子 980 元，编织衫 780 元，裤子 740 元。Fusion 系列推出“Stay in Fusion”（万变因 我）主题，结合甜美与街头风格，主要产品包括：梭织连体裤 1080 元，短袖 540 元，梭织上衣 680 元，针织长裤 780 元，梭织外套 1480 元，连衣裙 880 元。鞋品方面推出柔云 鞋，主打“干爽、透气、防滑与支撑”，售价 880 元。从折扣方面来看，全场商品享受 2 件 9 折三件 88 折。我们预计新品上新节奏有望延续，更多夏季新品将陆续登场。
男装商品全品类翻新。男子健身系列推出“柔云 Q 柔启跑”主题，采用抗紫外线且吸 湿速干型功能性面料（UPF50+），主要产品包括运动短袖 480 元，运动短裤 640 元，防 晒衣 1480 元。高尔夫系列推出麦卡伦联名款服装，其中 polo 衫 1280 元，外套 880 元， 裤子 1280 元。Whiteline 系列推出夏季新品，短袖 540-680 元，whitespecial 夏季新品包 括短袖及裤子，价格带分别为 740-780 元与 880 元。
我们走访北京、上海迪桑特的两家旗舰门店。5 月份迪桑特门店内，一方面女子主打 系列仍为 Flex 女子动线系列；另一方面，重点结合“破风前行”主题活动，发力跑步、骑 行等铁三项目。我们认为迪桑特作为以滑雪品类起家的运动品牌，如今在跑步和骑行等适 合夏季运动的新品类的拓展，代表着品牌品类进一步拓展破圈，有助于为其进一步平滑全 年销售节奏。
迪桑特北京朝阳大悦城店（首次）：新推出运动/骑行新运动系列
迪桑特朝阳大悦城店为 4 月新开店，地处朝阳大悦城一层核心位置。迪桑特朝阳大悦 城店为迪桑特 4 月新拓展店铺，店铺面积约 200 平米，位于朝阳大悦城 1F 核心位置，作 为新开店，产品推新力度较强。
从店内机构上看：男子、女子结构分区明显。从店内结构上看，店内利用两个入口对 于店内空间进行了明确的区分，其中进门左侧为女子运动产品系列，包括女子运动内衣、 上装和鞋类产品，进门右侧为男子运动、休闲品类。我们认为相较于 3 月迪桑特三里屯店 对于女子运动占据主流的配置方式，朝阳大悦城店由于更倾向于以面对全体客户群体为主， 配置更加均衡，同时也反映出 4 月以来迪桑特产品线布置重新倾向于男女产品均衡的态势。
整体货盘：女子以 Flex 动线产品为主推，男子产品由 Running、Dualis 支撑基本盘。 从店内整体基本货盘上来看，Running、Training 等基本系列仍然为支撑店内男装、女装的主要基本盘系列产品。女子运动方面 Flex 动线系列仍然为店内堆头主推系列，但店内未 见明显的系列推荐，其他产品未在 4 月发现明显更新。男子方面，店内主要产品依然为 Running、Training 等基础款式，辅以少量 Dualis 城市机能高端系列产品。店内主堆头亦 有部分 2499 元左右的防晒服系列。从店内基本盘看，作为大商圈内开设的非旗舰店，迪 桑特仍然以千元及千元以下的产品系列作为主力款式以吸引购买，而 2000 元以上品类用 于吸引流量。
新品：4 月全新推出 Cycling 系列，产品覆盖多个品类。进入 4 月以来伴随气温逐渐 升高，迪桑特推出针对骑行、跑步性能的产品系列 Cycling 系列。相较于 3 月主推的以女 子运动为主，主打时尚兼顾功能的 Flex 动线系列，Cycling 系列兼顾男性女性运动需求， 同时产品覆盖运动包括跑步、骑行等多种夏日运动。该系列产品价格在 T 恤 1890-1690 不等，下装 1600-1900 元不等，外套 3000 元以上。据此我们认为，在进入 5 月的夏季迪 桑特品牌产品将逐渐重新回归多元、广覆盖，利用自身设计能力和产品性能覆盖多种夏季 运动场景需求。
迪桑特上海 iAPM 店（跟踪）：结合破风前行主题活动，发力铁三项目
门店信息：位于环贸 iAPM 四层，本月重点发力女子产品。迪桑特品牌我们选取了位 于环贸 iAPM 的迪桑特旗舰店作为走访对象，门店位于商场 4 层角落位置，整体商品系列 较为全面。
重点结合“破风前行”主题活动，发力跑步、骑行项目。进店后 A 门头陈列为迪桑特 近期重点的“破风前行”营销活动，左侧 B 墙与 C 墙均结合这一主题上新跑步与骑行相关 产品。后侧 G 墙为女子运动产品，其中运动内衣定价 590-890 元，紧身上衣 710-1610 元， 紧身裤 710-1610 元。D 堆头/E 墙均陈列男子综训产品；F 堆头与 H 墙本次陈列 DULIAS 城市机能产品，其中 POLO 衫定价 790/890 元，短裤定价 1190 元，长裤定价 1590 元。I 墙为迪桑特 all-terrain 系列产品，T 恤售价 1990-2690 元，外套售价达 5990 元。伴随迪 桑特本月的重点“破风前行”主题活动，门店将跑步、骑行等铁人三角项目产品重点陈列， 并通过会员活动带动整体销售与品牌宣传。
会员空间开启铁三/骑行活动，重点陈列 DELTA PRO 专业跑鞋。进入门店右半部分 空间，L 区域为迪桑特线下会员空间，我们预计通过一系列会员限定活动，将有效提升会 员粘性与复购比例。M 角/N 墙分别为精英运动/综训系列产品，同时 K 鞋墙在此前主推鞋 款 ESTE II、CHRON（1190 元）的基础上，本次重点陈列 DELTA PRO 专业跑鞋，产品 的定价 1799 元，产品为专为铁人三项运动打造的全掌碳板跑鞋，使用双层超临界发泡中 底与全掌碳板，通过彭于晏同款进行营销。门店还设有 J 高尔夫区域，目前春款全面上新， Polo 衫定价 1590-2190 元、外套定价 2790-2990 元，目前销售占比达 30%。我们认为公 司在高尔夫、铁人三项等品类具备长期竞争优势，近期在跑步和户外领域的新品发力将帮 助其持续增强目标人群认知度。
本次我们走访了长沙核心市中心黄兴路步行街的特步旗舰店，该门店位于步行街的核 心商圈，为多年持续经营的三层楼核心旗舰老店，2022 年底方结束装修升级重新开业， 我们认为该门店一定程度上代表了特步品牌全国街铺的前列水准。
特步长沙黄兴路步行街旗舰店（首次）：老牌门店显现下沉市场竞争实力
店面布局：三层大店，大装&童装&奥莱综合体。该门店为三层临街大店，门店面积 达 1000 平，其中大装鞋服布局于 1~2 层，童装布局于 2 层，奥莱店布局于 3 层，折扣为 正价产品单件 9.5 折，三件 8.5 折，奥莱区域单件 8 折，三件 5.9 折，我们认为门店布局合理，三楼的奥莱店能够在不影响正价销售的同事提升店铺连带率。
产品：跑步属性强，篮球品类露出正逐渐增强。在产品上，特步持续店内持续加强跑 鞋的重点陈列，配置有大面积的跑步鞋墙和竞速系列的独立展示柜；此前相较弱势的篮球 品类的露出也逐渐增强，为篮球品类设置独立的展示区域与堆头。目前店内主推跑鞋竞速 系列 160X/260/360 跑鞋不同程度上出现了断码或者断货的情况，此外店内还主推减震旋 10 代跑鞋（499 元）和林书豪 3 代篮球鞋（999 元），鞋类产品主要价格带集中于 369-499 元。我们认为特步在跑步领域有深厚的科技积累、产品积累和资源积累，自 2022 年 9 月 发布“世界跑鞋，中国特步”的品牌战略之后，特步跑步领域的产品势能进一步增强。我 们认为其相关跑鞋产品，将因受益今年马拉松赛事的恢复而有较好的销售表现。
我们本次走访 361 度位于长沙黄兴路步行街的主品牌大装门店以及童装独立店，两间 店铺位于步行街的两旁，均为 2022 年新开店铺，均为公司最新门店形象。我们认为其在 长沙核心商圈的新开店铺，是 361 度近年来在产品提升的加持下，品牌势能持续向上，渠 道拓展和入驻能力持续增强的综合结果。
361 度长沙黄兴路步行街主品牌门店（首次）：专业属性持续增强
门店： 最新九代门店，今年起对接线上首发尖货。该门店位于黄兴路步行街，为公 司最新九代门店形象，于 2022 年开业，门店面积约 200 平，店内折扣首月新品不打折， 其余单件 8.5 折，两件 8 折，三件 7.5 折。
产品： 线上尖货实现线下投放，店内产品矩阵齐全，覆盖跑步、篮球、综训、日常 休闲等多个品类。受限门店面积暂未陈列 361 度女子健身系列。鞋类产品主推飞鱼 III，碳 速系列跑鞋，鞋类产品主力价格带集中于 339~439 元。我们认为品牌加强了线下门店的尖 货投放力度，店内投放了飞燃 2（899 元）、AG3 Pro（599 元）、Big3 4.0 Quick（599 元）、 Big3 4.0 （639 元）、Switch 等线上首发的中高价位尖货。我们认为相较于去年 361 各门 店陈列，实现中高价格带产品的突破，加大了全渠道对于明星尖货产品的投放。
线下活动火爆：链接客群，激发销售。我们通过走访发现，长沙地区 361 度大装门店 通过丰富的线下自有跑步赛事“三号赛道”、篮球赛事“触地即燃”，一方面提升了当地的 品牌知名度，另一方面促进了商品的销售，活动现场消费客群和观赛人群络绎不绝。我们 认为线下活动较高的关注度，体现了品牌近年来的活跃度和消费者的认可度。
361 度长沙黄兴路步行街童装独立店（首次）：产品&门店形象佳，高频链接线 下客群
门店：装潢时尚吸睛。该门店为品牌第四代童装门店（最新门店形象），门店面积约 200 平店内装潢时尚新颖，充满童趣，在男童、女童等区域各自有“航空航天”“花朵”等 各类主题装潢，我们认为精心装潢的最新童装门店，有着重复吸引线下童装客群的潜力。
产品：科技创新， 运动时尚。店内童装产品按年龄与性别分别陈列，在运动类产品 中主推篮球、足球、跑步、跳绳等品类，强化品牌的运动与功能性标签，童鞋的主力销售 价格带集中于 200~500 元左右。我们认为，公司作为运动品牌，在功能性鞋服上有长期的 技术积累，相关运动科技平台下放至童装品类，结合产品充满童趣的时尚设计，以及较高 的产品性价比，有望在线下渠道的竞争中收获优势。
高频线下活动：吸引儿童客群，占领用户心智。店内通过接近每周一次的高频店内亲 子活动成功吸引线下儿童客群人流，积极把握童装客群高更换频率带来的高复购率属性。 同时当地区域经销商，除门店活动之后，还通过更多活动场景触达消费客群，例如借助 361 度国家跳绳队的代言营销资源优势，在推出跳绳鞋等重点产品的同时，还在线下重点商圈 举办儿童跳绳比赛，并要求跳绳国家队队员现场互动和表演。我们认为公司在区域层级已 形成了相对成熟的多层次线下活动打法，有助于帮助品牌进一步占领童装客群品牌心智， 巩固童装优势品类的领先地位。
5 月初，我们走访了北京、上海地区的 2 家门店。男/女运动系列推出新款拒水型/Dri-FIT 技术功能性服饰，运动鞋方面Metcon5/8推出新配色，推出搭载zoom x中底系列Vemero， 篮球鞋系列中多个系列完成配色更新。跑鞋端依旧主推飞马 40。结合国际运动品牌经销商 宝胜国际 1Q23 公开业绩交流，我们认为 Nike 中国区库存基本逐渐回归至健康水平，产品 稳定出新，逐渐进入复苏轨道。
Nike 北京朝阳大悦城店（跟踪）：鞋品配色更新，货盘、折扣力度略有收窄
Nike 朝阳大悦城店位于 Adidas 门店旁，整体面积为全层第二大，为 YY 胜道代理店 铺，相较于 4 月走访，店铺整体折扣力度略有收窄，两件 9 折。
休闲服饰：夏季服饰货盘全面更新。从店内休闲服饰上新情况看，AirJordan 以及男 子夏季综训服饰春夏轻薄外套和 T 恤上架速度较快，整体价格在 199-699 元左右，相较于 3 月，店内前端冬春产品基本清理完毕更换为 T 恤类产品，春夏产品整体货盘变动不大， 长袖从厚卫衣长袖转变为夏季防晒长袖为主，价格在 499-799 元不等。我们认为在 Nike4 月清春夏货盘压力较大的情况下，目前店内货盘也已经进入了 Q2 的销售模式，重点需要 关注 5 月后整体店内的销售及折扣情况以判断 Q2 货品的库存销售程度。
运动鞋类：配色&款式更新。从店内鞋类更新情况看，整体 4 月更新以配色更新和系 列内更新为主，新上架系列不多但配色更加丰富。主推系列产品包括中后掌全气垫的时尚 运动款式 Air Max Pulse 以及篮球系列 Luka1。配色上 Nike 主力篮球系列 Lebron、Freak 系列均有新配色推出。跑鞋端公司新推出搭载 zoom X 中底的 Vomero16 系列，篮球鞋端 新推出中底缓震技术更加优秀的 Cosmic Unity 3 系列。从新产品结构上看，由于店铺内整 体出现较多配色和品类更新，我们认为 Nike Q2 SKU 有望逐步丰富，产品线更加多元。
Nike 上海淮海中路店（跟踪）：功能性运动服饰再度上新，新品无折扣
男装&女装同步上新，新品暂无折扣。女子跑步系列推出功能性服饰新品，服装采用 拒水面料并结合反光元素设计，其中拒水技术（Nike Repel）旨提供拒水保护，有助于再 潮湿环境下保持干爽，其中裤子 799 元，文胸 349 元，背心 499 元，外套 999 元。女子 运动系列推出运用 Dri-FIT 技术的夏季运动新品，Dir-FiT 技术可导湿速干，另外服装采用 腋下拼接设计，使穿戴者运动时灵活畅动，其中运动短裤 399 元，防晒衣 649 元，运动文 胸 339 元。男子训练系列同样推出夏季新品，其中运动短袖 349 元，运动短裤 269 元， 速干长裤 499 元。鞋品方面上期推出的 NIKE AIR MAX SCORPION 与 Pegasus40 仍为店 铺销售重点，另外 metcon5 及 metcon8 推出新配色，价格分别为 779 元及 899 元。我们预计后续更多功能性产品将陆续上新。
5 月初，我们走访了 Adidas 品牌在北京、上海地区的两家门店。从店内整体货盘更新 情况上看，随着气温逐步提升，夏季服饰上新节奏加快。鞋类夏季主推系列 adizero、BYW Select 系列篮球鞋补充全新款式，增加 2000 元以上专业款式，鞋类在推出八个新系列后 基本完成货盘替换，目前在新系列基础上推出新配色鞋款。但部分门店仍存在春季旧款在 架销售的情况，结合 Adidas 41Q23 的业绩交流会情况，我们认为 Adidas 中国区库存去化 过程仍将延续。
Adidas 北京朝阳大悦城店（跟踪）：鞋类多系列上新，折扣分化清理库存
Adidas 朝阳大悦城店位于朝阳大悦城 4 楼靠近右侧电梯处，占地面积属于同层最大， 紧邻 Nike 朝阳大悦城店，店铺运营方为滔搏体育。
整体货盘：部分春夏库存品完成更新，上新力度有限。从店内整体货盘更新情况上看， 由于北京气温逐步提升，公司店内产品已经基本全部完成夏季货盘更新，店内服饰基本已 经完成短袖替换，夏季服饰上新节奏更快。而鞋类在 3 月推出八个新系列后基本完成货盘 替换，目前在新系列基础上推出新配色，并对主推系列进行展示方式更新。全店上新后折 扣有明显收窄，全店 2 件 9 折。从打折力度上看，我们认为伴随新产品线全面铺开，店铺 折扣分化情况消失，库存重点清理期基本完成，夏季新品进入重点销售期。 休闲服饰：夏季新品基本完成全面上新，占据店内主堆头。对比 3 月店内货盘，公司 主要产品更新在于夏季服饰的上新，完成对春季系列的全面替换。系列更新主要体现在： 1）HEAT.RDY 产品占据主堆头：相较于 3 月新跑鞋 lightboost 系列占据主堆头，此次店 内主堆头更新为 HEAT.RDY 超轻速干系列服饰宣传为主，该系列主要为价格在 299-999 元不等的 Polo 衫、运动短裤以及外套，主要为高尔夫场景服装。2）李连杰系列联名服装 系列下架，运动休闲完成更新：李连杰系列在店内 2、3 月份中服饰货盘占比较高，其主 要产品系列季节主要为春夏产品，以卫衣、外套为主，本次货品更新以夏季系列 Adidas Sportswear 完成全面替代，货盘以 299-599 的 T 恤衫为主完成更新。我们认为，从服饰 更新情况上看，公司夏季产品已经全面铺开，以运动休闲服饰和高尔夫服饰为主，女子健 身等系列尚未有明显更新。从货盘判断上看，公司 Q2 对于传统系列仍然具备一定的库存 清理需求，但在运动休闲服饰上发力明显。
鞋类：新品类上新后配色、堆头更新。从店内鞋类布置来看，本次店内女鞋部分相较 于 4 月未有明显变化，McCartney、Vento 3.0 仍然为主推系列，产品配色、款式更新不多。 在男鞋方面，Adizero 跟新了新的产品推介堆头，突出其功能属性，主推产品更新为 Adizero prime X 以及 Adizero adios Pro 3 系列。我们认为，在夏季货盘已经完成更新的情况下， 我们认为目前已经进入了公司清理 Q2 库存的关键阶段，马拉松跑鞋及篮球鞋将成为公司 Q2 主要销售品类。。
Adidas 上海南京东路店（跟踪）：速干科技重点推广，产品吊牌强调使用再生 材料
门店信息：门店位于南京东路优质位置，为街边一层门店。Adidas 品牌我们选取南京 东路店作为走访对象，门店位于南京东路商圈优质位置，为街边一层大店，同时门店内设 有直播区域。目前门店折扣 2 件 88 折，同时新增活动购物满 1888 元赠送帐篷。
门头展示透气速干科技，产品吊牌强调使用再生材料。门店中 A 门头展示陈列阿迪达 斯 HEAT.DRY 透气速干科技，并在进门左右两侧的 B 区域均陈列相关综训与跑步系列产 品，其中展示莱美 BODYCOMBAT 项目冠军陈丹钦进行宣传。C/E 区域分别为篮球产品/ 运动生活产品销售，其中部分产品吊牌强调使用再生材料。D 鞋墙使用屏幕为背景，包括 足球、篮球、运动休闲、跑步、竞速等系列产品。同时在 ADIZERO 顶尖跑鞋产品中，WHITE PACK 系列产品鞋垫可记录跑步成绩。
明星担任公益大使宣传武极系列产品，部分 TERRX 户外系列产品上新。在门店中央 的 F 堆头持续陈列 Adidas 品牌特色的足球系列产品，其中包括阿根廷三星主场球衣。在 G 墙，武极系列产品陈列中，重点配合“阿迪达斯送文体校园公益大使”陈晓进行宣传。 同时门店中庭上新部分 TERRX 户外系列产品与中国元素产品，其中 TERRX 凉鞋售价 499 元。门店 I 位置仍延续陈列 Stella 联名女子产品。此外，门店还设置有抖音直播区域。
5 月初，我们走访了长沙核心商圈的哈吉斯 Hazzys 门店，报喜鸟集团为 Hazzys 品牌 中国区的唯一总代理。我们认为 Hazzys 作为高端的男女商务休闲服装品牌，已经形成了 一定的品牌知名度，积累了相对数量的忠实客群，有望为集团业绩增长提供稳定动能。
Hazzys 长沙国金 IFS 店（首次）：优质商务休闲品牌深耕高端商圈
该门店位于长沙市中心国金 IFS 门店，为长沙地区头部的核心高端购物中心，店铺开 设于 2017 年，门店面积约 100 平，分男女装两大区域，店内产品均为正价销售，仅满足 一定消费金额积累的会员可获得部分会员折扣（9 折）。
产品风格：英伦风格成熟男女装，尝试拓展年轻客群。公司产品定位为针对中国 体 型开发的英伦风格商务休闲服装, 商务款上装定价大致 899 元至 1400 元以上（1）男女装 兼备：Hazzys 品牌产品主打英伦风格，相较于拉夫劳伦、比音勒芬等竞争对手，公司在 女装品类上具备竞争优势，拥有一套较为成熟的女装产品线体系，满足高价值客户的家庭 逛街购物需求。（2）贴近年轻客群：同时我们认为从产品线上公司正在不断贴近年轻客群， 推出带有品牌吉祥物卡通印花的中低价位 T 恤产品（699~799 元）以贴近年轻客群，植入 品牌未来持续发展的种子。
营销：本地高尔夫活动触达成熟客群。门店赞助当地的高尔夫比赛及相关活动，一方 面能够触达热爱高尔夫运动的高净值人群，触达品牌的核心目标客群；另一方面，赞助高 尔夫球比赛等专业运动赛事，能够进一步强化品牌的高端化形象。
我们于 5 月初走访了长沙地区的九牧王门店，通过对终端门店的走访，我们认为在过 去三年中，公司营销打造“裤王”认知、渠道升级、产品升级等多项调整已经逐步完善， 在终端门店形成了较强的线下竞争力。
九牧王长沙梅溪步步高店（首次）：十代店形象全面升级，深耕男款品类
店铺位于长沙梅溪步步高广场商圈 2 层，为于 2021 年开业的十代门店，店内面积约 200 平。店内产品均为正价销售，仅满足一定消费金额积累的会员可获得部分会员折扣（普 通会员 95 折，银卡 85 折，最高金卡 8 折） 门店：全面升级，陈列吸睛。我们认为公司十代店的门店形象和过往的传统男装店面 形象有着较为显著的差异，在面积扩大的同时，由原先暗色系、多品类男装的陈列改为明 亮色系、突出爆款男裤的陈列，加深消费者认知，进而提高店效。
产品：男款专家，裤装种类丰富。裤装定价在 699~2199 元间，其中采用进口面料的 精工系列 1200-1400 左右，少数 2000 元以上的裤装，商务户外系列定价在 999-1899 左 右。夏季上装定价 599-1599 左右，最高为 2399 元蚕丝面料 Polo 衫。我们认为公司成功 聚焦男裤品类，在核心产品“小黑裤”的基础上拓展构建商务户外、休闲、牛仔裤三大男 裤矩阵，提升了产品的场景丰富度，进一步增强门店实力。
营销：深化男款专家认知。店内装潢中，高频设置了“男裤专家”“每 7 秒卖出 1 条” 等标语，强化对男装客群的认知占领。我们认为公司近年来在营销上积极发力，营销效果 逐渐进入收获期，有望长期占据“裤王”“男裤专家”的消费者认知。
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